商业百货或迎价值重估,利润增长企稳!行业变革中诞生新机会

2023-07-28 16:17:47 来源:览富财经 分享到:

7月28日早盘,商业百货板块震荡拉升,国芳集团(601086.SH)率先涨停,实现3连板。截至当日中午收盘,中兴商业(000715.SZ)和国芳集团涨停,中央商场(600280.SH)等个股跟涨。


(资料图片仅供参考)

民生证券在近日发布的研报中指出,百货行业作为一个成长失速的传统行业,过去多年估值和股价表现都承受了一定压力。该机构认为,商业百货板块今年将迎来价值重估的机遇。

行业收入回升,利润增长趋稳

近三年来,商业百货行业的营收快速下滑,部分公司的归母净利润增速波动较大。从行业的收入和利润增速来看,在经济状况不佳的情况下,该行业依然能够保持正增长,抗风险能力相对较强,但盈利能力有所下降。

在电商等行业的冲击下,商业百货收入增速快速下滑,近三年行业的收入和利润进入到负增长阶段,不过从2023年第一季度开始,行业收入开始回升,并实现正增长,利润增长情况也逐渐企稳。

从资本市场的表现来看,近20年行业的高点出现在2015年、2016年左右,当时虽然受到线上消费的冲击,但整个行业正处在谋求变革的阶段,新零售、O2O的发展给行业注入新活力,互联网给整个行业的收入结构、盈利模式带来新变化。

在行业变革中寻找新机会

相比此前经济环境、宏观政策的影响,彼时的变化更多是内生性的变革。未来3-5年,国企改革、消费基础设施REITs鼓励政策、折扣零售转型布局变化有望为商业百货行业带来新的机会。

在国企改革方面,2023年开启新一轮国企改革,将重点考核企业的盈利能力,同时细化了经营方向的具体考核指标,更加注重管理效率的提升以及健康稳定的现金流。民生证券表示,在国企改革三年行动(2020-2022)收官,2023年进入新一轮改革的背景下,对于积极响应改革重点方向的国企,有望实现管理改善带来的经营效率的提升,从而提高业绩兑现度,估值有望重估。可以关注重庆百货(600729.SH)、杭州解百(600814.SH)、银座股份(600858.SH)等公司。

在消费基础设施方面,国内今年首次将消费类基础设施纳入REITs,百货商场、购物中心等资产证券化的渠道被进一步打开。证监会发布的文件提出12条措施,进一步推动REITs常态化发行,支持消费基础设施建设,并优先支持百货商场、购物中心、农贸市场等城乡商业网点项目。可以关注百联股份(600827.SH)、天虹股份(002419.SZ)等公司。

在零售转型方面,依据美国经验来看,在居民实际购买力增速放缓的时期,传统正价渠道压力较大,但逆周期折扣零售渠道更受消费者青睐。在国内市场,以奥特莱斯为例,增速超过其他零售业态,展现出折扣零售的发展潜力。可以关注前瞻性布局奥莱、具备免税经营资质的企业,如武商集团(000501.SZ)、王府井(600859.SH)等。

在转型升级中激发增长潜力

从业态上看,经营品质和个性化的可选消费业态,将迎来较强的反弹,包括百货、购物中心、奥莱等业态。

可以回想一下,2021年在某些时间段和某些区域,在出行更方便时,反弹最好的就是百货业态,企业销售和利润普遍大幅提高。2023年市场的信心明显好于2021年,相信今年将迎来更大的增长。

与此同时,百货商店也持续调整品牌组合,借助新店、首店来撬动消费。同时还有部分老店开启转型,推出以潮流文化和运动为主题的多元复合式潮流空间,从消费场景、业态创新等多维度,打造年轻消费者专属的主题空间和潮流世界。

随着我国持续推进城市更新行动,不少老旧物业被改造成百货商店,重新注入生命力。比如北京六工汇购物广场由百年工业遗址首钢园的老厂房改造而成,项目保留了原建筑 “二泵站”及“7000风机房”,充满原始工业风貌;天津金茂汇商场由天津市原第一热电厂旧址改建而成,基本保留了老建筑的原始结构美学,同时融入许多现代元素。

随着新业态的不断出现,经营模式的创新发展,商业百货行业被注入更多新活力,有望重现往日的辉煌。

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